2022年1月5日，中泰证券发布了以《转型发力，掘金有机糟渣资源化新蓝海》为主题的深度证券研究报告，首次覆盖尊龙凯时环境（股票代码：688156），便给出了“买入”的评级。

在报告中，中泰证券对尊龙凯时环境的业务布局和发展现状给予高度评价，同时并十分看好公司行业发展前景，以及公司未来发展潜力。

一、研报原文阅读

专注高含水废弃物处理，成就资源化细分领域领先企业

公司成立于2006年，通过自主研发泥浆脱水固结一体化技术体系，探索河湖淤泥、市政污泥、工业渣泥等技术产业化的路径。随后进入了快速复制扩张的阶段，加大战略布局，收入规模明显扩大。2014年，公司进行战略转型，重点向筹建淤泥处理中心及酒糟饲料化项目转移，盈利能力增强。

目前，公司具备完善的技术创新研发体系，拥有环保工程专业承包壹级资质、湖北省企业技术中心、湖北省工程研究中心等研发创新平台，先后获得1项国家火炬计划、2项国家重点新产品、4项省级科技进步奖、10项湖北省科技成果、国家专利105项等众多荣誉奖项，并且成功运行了绍兴钱清、绍兴福全、温州瓯海、温州鹿城、常州金坛、武汉青山、襄阳襄城等项目。成为业内具有高知名度和影响力的品牌、细分领域的领先企业。

创新引领战略重心转移，糟渣资源化有望快速增长

鲜白酒糟中性洗涤纤维含量高、能值低，养分利用效率较低，适口性差，放任不管又会变质滋生大量黄曲霉毒素等造成环境污染，直接粗加工后作为饲料会导致牲畜安全最终导致食品安全问题。

公司迎合“减抗禁抗”政策，采用有机糟渣微生物固态发酵核心技术，可以有效提高酒糟利用率，生产兼具营养性、功能性、适口性的微生物发酵有机饲料，同时可以改善肠道微生物平衡提高动物的生产能力和免疫能力。

有机糟渣资源化已成为新蓝海，细分行业大企业较少，公司捕捉市场机遇，快速推进有机糟渣资源化业务，技术创新能力出众，糟渣处理业务营收增长强劲，有望把握先发优势扩大市场占比。

政策导向和技术体系双重助力，环保业务稳定

河湖淤泥、工程泥浆、市政污泥、有机糟渣和工业渣泥是当前国家环保治理重视的领域。我国污泥存量大，污泥治理起步晚，市场空间较大。国家对环境治理的投入逐年加大，市场潜力高，高含水废弃物上下游涉及行业广泛，市场需求稳定。

多年研发投入与技术创新形成稳定核心技术架构体系，自研技术优势明显，形成专利保护体系。高效的工厂化运营，可复制性极强的创新模式推动公司业务快速扩张。

研报作者：

中泰证券分析师：汪磊

中泰证券联系人：郑汉林

二、研报原文阅读

【金山文档】 2022.0105--中泰证券--转型发力，掘金有机糟渣资源化新蓝海
【https://kdocs.cn/l/ctOsNltf4jxS】